澜沧古茶业绩暴雷背后：经销商库存压顶 收入暴降超70%

发布时间：2025-11-22 09:20:04 来源：酒泉市某某地暖科技制造厂 作者：热门资讯

作者|郑皓元 实习生|胡若葭

主编|陈俊宏

“乌金从500元跌到280元，澜沧0085也近乎腰斩，古茶我们这些卖正价的业绩安庆市某某商业展览教育中心专营店根本活不下去。"广州经销商李老板（化名）向网易财经坦言，暴雷背后自己从去年起不再与澜沧古茶续约。经销降超在他身后，商库是存压澜沧古茶正在崩塌的经销体系。2025上半年，顶收公司经销商渠道收入同比暴跌71.5%，入暴曾经支撑八成收入的澜沧销售网络面临瓦解。

财报显示，古茶其2024年巨亏3.08亿元，业绩一把亏光前三年的暴雷背后利润总和；2025上半年营收再降38.8%，净利润暴跌668.8%。经销降超截至6月末，商库公司存货高达9亿元，现金仅剩2255万元，流动比率低至1.95，短期偿债压力巨大。

分析称，从"普洱茶第一股"的光环到业绩暴雷，澜沧古茶的困境不仅是一家企业的战略迷失，更是传统茶行业在渠道变革与消费转型下的残酷缩影。

价格体系失控引发经销商大撤退

据澜沧古茶经销商介绍，安庆市某某商业展览教育中心澜沧古茶的渠道危机在2025年上半年全面爆发。财报显示，公司经销商渠道收入从2024年同期的1.23亿元锐减至3510万元，跌幅高达71.5%。这是继2024年该渠道收入下降29.9%后的又一次断崖式下跌。

"现在价格体系全乱了。"广州经销商黎老板向网易财经坦言，"乌金刚出来时流通价500元，现在只剩280元。0085也从高位腰斩。我们这些按公司指导价销售的专营店，根本竞争不过低价抛货的渠道。"

这一说法在多位经销商处得到印证。价格倒挂严重冲击了传统渠道的盈利模式，导致大量经销商选择撤离。2020-2024年，澜沧古茶经销商门店数量从566家降至不足500家，关店幅度达13.1%。

压货政策是压垮经销商的最后一根稻草。一位广州经销商透露，2023年前公司单季度进货指标常超百万元，"卖不动就只能找回收商割肉，这进一步冲击了价格体系"。尽管2024年起澜沧古茶降低加盟门槛，但积重难返。

更让经销商寒心的是公司的渠道管理。一位澜沧古茶原经销商在回应品牌方声明时于社交平台控诉："我们有正规供货发票，品牌方却让平台封号，这是对经销商最恶毒的背刺。"多位经销商表示，类似情况并非个例，品牌方为控价不惜与昔日合作伙伴反目。

渠道崩塌的背后是管理层动荡。2025年1月，任职17年的总经理王娟在股东压力下辞任，被指"经营理念与市场需求存在偏差"。这位曾带领公司冲击A股、转战港股的核心人物离场，标志着澜沧古茶传统渠道策略的彻底失败。

为挽救渠道，澜沧古茶在2025年推出免加盟费政策，并提供最高12万元的店招补贴。招商总监李先生强调："线上线下产品已实现分品，东北区域还有专属产品研发。"但经销商对此并不买账，广州茶行朱老板直言："现在门槛低是因为品牌方只做筛选，不做培养。"

经销商暂停进货 高库存压垮澜沧现金流

澜沧古茶的财务数据揭示了更深层次的经营危机。财报显示，2024年，公司营收下降31.48%至3.61亿元，净利润由盈转亏，巨亏3.08亿元。更令人担忧的是，这一颓势在2025年上半年加速恶化，营收进一步降至1.2亿元，毛利率三连降至51.6%。

存货高企成为“致命”的财务隐患。 2020-2025上半年，澜沧古茶存货从4.7亿元飙升至9亿元，占流动资产比例高达86.2%。存货周转天数更是从2020年的1326天延长至2025年上半年的2805天，意味着商品需超7年才能完成一次周转。

"存货中制成品占比达45%，且周转天数持续延长，说明终端动销极度疲软。"一位行业分析师指出。与此对应，公司应收账款从2021年的2616万元增至2024年的7074万元，经销商回款速度明显放缓。

高库存直接压垮了公司现金流。财报显示， 2024年经营活动现金流净流出1.08亿元，2025年上半年继续流出4537万元。截至2025年6月末，现金及等价物仅剩2255万元，而短期借款达3.74亿元，流动比率降至1.95，偿债压力巨大。

产品策略失衡加剧财务恶化。核心高端系列“1966”增长乏力，营收占比从2020年的73.8%降至2025年上半年的63.4%。更严峻的是，该系列2025年上半年毛利率同比下滑12.3个百分点，直接拖累整体盈利。与此同时，被寄予厚望的“茶妈妈”及新推“岩冷”系列表现不佳，两者收入合计下降33.4%，公司未能培育出有力的第二增长曲线。

战略层面，澜沧古茶在渠道转型上反复摇摆。 线上投入是其战略不稳定的典型体现。2024年，其推广费用激增67.7%仅换来11.4%的营收增长；而到2025年，公司又大幅削减63.7%的推广预算，导致线上收入同比下降15.9%。这种在线上渠道上的剧烈摇摆，暴露出其缺乏清晰的渠道转型路径。与此同时，其赖以生存的线下经销网络正持续收缩，经销商运营的门店数量从2020年的566家降至2024年的492家，反映出其在稳固传统核心渠道上也面临巨大压力。

管理层动荡与转型困局

澜沧古茶的困境很大程度上源于战略方向的持续摇摆。2025年1月，公司管理层发生重大变动，总经理王娟在股东压力下辞任，由董事长杜春峄临时接任。这一人事动荡背后，是股东层与管理层在公司发展方向上的深刻分歧。

"王娟主导的多产品线策略被指责与市场需求脱节。"一位接近管理层的人士透露。这位任职17年的总经理曾推动公司从传统普洱茶向多元化产品转型，但未能有效打开新局面。

产品战略失衡是核心问题。 “澜沧古茶三大产品线中，高端"1966"系列面临增长瓶颈，中端"茶妈妈"系列缺乏竞争力，新推的"岩冷"系列市场接受度有限。”有业内人士表示。2025年上半年，三大产品线营收全线下滑，其中"1966"系列收入下降41.8%，"茶妈妈"和"岩冷"合计下降33.4%。

渠道策略同样显现出不确定性。 据了解，公司在直营与经销的资源配置上曾进行反复调整。在直营体系尚未稳固建立的同时，其对传统经销网络则经历了从提高门槛、优化筛选到后期又降低加盟标准以吸引入驻的过程。“这种在渠道模式探索上的不连贯性，不仅消耗了公司资源，也向市场传递了混乱的信号，挫伤了渠道信心。”业内人士指出。

随后，其线上转型陷入"左右手互搏的窘境"。 2024年，公司在线上推广上投入巨资，推广费用增长67.7%，但营收仅增长11.4%。更严重的是，线上低价销售冲击了线下门店体系，导致渠道冲突加剧。2025年3月，公司发布声明指责未经授权商家低价销售，反而引发经销商集体反弹。

分析指出，澜沧古茶却在高端与大众市场之间摇摆不定，错失转型窗口期。

普洱茶神话破灭与出路探索

澜沧古茶的困境并非孤例，而是普洱茶行业"金融茶"泡沫破裂后的必然结果。中国茶叶流通协会数据显示，2024年普洱茶市场规模增速放缓至6.7%，库存消化周期延长至32个月。

“大益的明星产品跌得更惨，原来十多万现在只剩几万。”广州回收商李老板向网易财经透露，普洱茶收藏市场已全面遇冷。行业龙头大益集团多个产品价格跌至巅峰期一成，同样冲刺IPO的八马茶业渠道在2022年虽实现净增长，但期间经历了约300名加盟商的流失更迭，同时库存高企，均反应了渠道快速增长下面临的渠道管理与库存压力问题。

消费习惯的变革加速了行业洗牌，新茶饮以便捷、多元的特点抢占年轻客群，而传统普洱茶企仍高度依赖中年消费者。艾媒咨询数据显示，2024年年份普洱茶30岁以下消费者中仅占15%，而50岁以上消费者比例高达25%。

供应链特性也加剧了行业困境。普洱茶需“提前囤料”保障拼配稳定，但这也导致企业在市场转向时船大难掉头。澜沧古茶在财报中解释：“为保持澜沧风味，需储备来自15个不同年份、超过3700吨的毛茶。”这种生产模式在增长期是优势，在衰退期却成了负担。

资本市场的态度同样严峻。澜沧古茶上市后股价较发行价跌超70%，市值一度不足4亿港元。国元国际等机构在IPO阶段就已提示“利润波动大、盈利能力承压"的风险。传统茶企普遍存在的财务不透明、渠道管控弱等问题，成为资本化道路上的结构性障碍。

分析指出，在这个消费者主导的时代，传统茶企需要重新定义市场，通过产品创新、渠道优化和品牌升级，在行业寒冬中破局重生。澜沧古茶的危机，是所有传统茶企的镜鉴，其未来的转型之路，也将为整个行业提供重要参考。

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